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展现业绩韧性,工程机械龙头一季度平稳开局

上市公司一季报近期密集披露。受宏观环境及疫情影响,一季度工程机械行业营业收入平均降幅超过35%,根据已公布的数据,三一重工、中联重科的营业收入降幅均在40%左右,利润降幅超过60%。


徐工机械日前也披露了2022年一季报,数据显示,一季度公司顶住市场压力,在收入和利润上,跑赢行业跑赢主要竞争对手,降幅均未超过20%,体现了自身的韧性。


具体来看,一季度公司主营收入200.34亿元,同比下降19.79%;归母净利润14.05亿元,同比下降18.61%;扣非净利润12.99亿元,同比下降18.21%;负债率66.54%,投资收益1.37亿元,财务费用-43389.23万元,毛利率15.23%。


亮点频频龙头优势尽显


宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来。受宏观环境及疫情影响,2022年一季度,挖机行业销量同比下降39%、起重机行业销量同比下降56%,但徐工机械2022年一季度的业绩表现均高于行业,甚至相比去年四季度,公司无论在收入还是利润上都呈现出边际改善的效应,这得益于公司的提前布局。


徐工机械一季度的新产业快速成长,如高空作业平台销量增长约75%;此外,徐工的产品线最广,抵御行业周期起到了润平效应。出口方面,公司的出口业务在一季度也大幅度增长,远高于行业平均及对手,一定程度上对冲了国内的波动。展望全年,分析人士判断,行业表现最差季度或已过去,随着出口高速增长、同期基数下降,二季度降幅将明显缩窄,三季度起行业降幅有望收窄至个位数甚至转正,关注全年销售数据回暖的趋势。


值得注意的是,徐工机械的资产重组正在有序推进,整体上市后竞争力有望进一步增强。2021年11月份,公司重大资产重组有关事项获国资委批准、股东大会通过、证监会受理,目前正处于证监会反馈意见阶段。徐工有限旗下为注入上市公司的工程机械资产优质:1、优势资产包括挖机、矿机、混凝土机械、塔机:挖掘机国内第二、全球第六,矿山露天挖运设备居全球前五,打破国际顶尖巨头垄断;混凝土机械稳居全球第一阵营;2、新兴业务包括港口机械、农机、无人救援平台:港口机械快速突破,收入大增两倍;农机、无人救援平台处于研发试制阶段,努力成为新的增长极;3、零部件配套:液压、传动、四轮一带等零部件企业在技术自主可控、保供降本上的作用持续显现。根据3月30日公司的公告,参考2021年前三季度的数据,交易完成后(备考)上市主体收入、归母净利润规模预计分别提升39%、47%,未来实现整体上市后,有利于优化产业结构、完善产业布局,进一步提升盈利能力和资产规模,增强整体竞争力。


政策加码基建订单开门红


2022年1-2月,全国累计发行新增地方政府专项债8775亿元,发行节奏前置,有效拉动基建项目的投资。2022年一季度,全国基础设施投资同比增长10.5%。二季度稳增长政策有望持续加码,3月29日及4月6日,国常会提出“咬定目标不放松,把稳增长放在更加突出的位置”、“部署适时运用货币政策工具”。2022年年初以来,已有超60个城市出台稳定地产政策,在因城施策的指导方针下,杭州、广州、郑州、昆明等地通过降低购房资格要求、降低首付比例、放宽贷款要求、下调房贷利率等方式放松地产政策。


稳增长政策加码的同时,基建的订单也实现了开门红。2022年4月26日,中央财经委员会第十一次会议强调,全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系。本次会议强调了基建重要性,有望打开基建当下及中长期空间。2022年一季度,中国中铁累计新签合同额6057.4亿元,同比增长84.0%,其中,基础设施建设业务新签合同额5434.5亿元,同比增长94.1%,基建项目新签订单开门红,基建需求景气度提升。


龙头优势同时伴随行业景气恢复,分析人士预计,徐工机械2022年-2024年的收入规模有望达到879.7亿元、928.4亿元、988.2亿元,同比增速分别为4.3%、5.5%、6.4%,净利润分别为61.7亿元、70.4亿元、77.2亿元,同比增速分别为9.8%、14.2%、9.6%,对应PE分别为7、6、5倍;维持“增持-A”的投资评级,6个月目标价为6.32元,相当于2024年的6倍动态市盈率。


文章来源:大众证券报